Money Peak : Rapport sur le Secteur Technologique

15 – 22 mars 2026

🔍 Vue d'ensemble du marché

Le secteur technologique a enregistré une baisse de –2,03 % au cours de la semaine considérée, se classant ainsi deuxième après les services publics (–7,36 %). Toutefois, il est resté relativement stable par rapport au marché global, les investisseurs continuant à investir structurellement dans l'infrastructure de l'IA.

Les mouvements au sein du secteur ont été cependant variables – d'une manière pertinente pour les investisseurs. Alors que les entreprises de semi-conducteurs et d'infrastructures de communication optique ont bénéficié de la vague d'investissements continus en IA, les entreprises traditionnelles de logiciels ont subi une pression sur les évaluations. Les actions de Microsoft ont baissé d'environ –1,84 % sur la semaine, Meta Platforms a perdu –2,15 %, Alphabet –2,00 %, et Amazon.com –1,62 %. Apple s'est relativement bien tenu avec –0,39 %, soutenu par une hausse de 23 % des ventes d'iPhone en Chine au début de l'année 2026, malgré un marché global en déclin dans le pays.

La tendance générale est claire : l'infrastructure et le matériel d'IA continuent de croître, tandis que les évaluations des logiciels sont sous pression, alors que les investisseurs s'interrogent de plus en plus sur la pertinence de l'IA pour compléter – ou remplacer à long terme – le modèle SaaS classique.

💡 Les principaux moteurs de la semaine

Le cycle des semi-conducteurs s'accélère

L'élan le plus significatif de la semaine est venu du secteur des semi-conducteurs. Le plus grand sous-traitant au monde, TSMC, a augmenté ses prévisions d'investissement pour 2026 à entre 52 et 56 milliards de dollars, soit une hausse de 27 à 41 % par rapport aux 41 milliards de l'année précédente. L'entreprise contrôle environ 60 % du marché mondial des fonderies et près de 90 % de la fabrication avancée de puces. Pour l'ensemble de l'année 2026, la direction prévoit une croissance des revenus de 29 % et une croissance du bénéfice ajusté de 33 % – une dynamique qui présente la période de 2024 à 2027 comme un doublement effectif des revenus et bénéfices.

Il est crucial de noter que ces investissements ne sont pas de nature spéculative. Ils répondent à des commandes concrètes provenant d'hyperscaler – ces grands fournisseurs de centres de données qui investissent des milliards dans l'infrastructure de l'IA. Cela distingue le cycle actuel des phases antérieures où les dépenses en capital précédaient les anticipations de la demande.

Communication optique : Un bénéficiaire sous-estimé

Au sein de l'écosystème des semi-conducteurs, un sous-segment s'est particulièrement démarqué : les composants de communication optique. Les entreprises de ce secteur ont rapporté une augmentation totale des ventes de 35 % en glissement annuel pour 2025 – avec une hausse encore plus marquée de 61 % dans le segment entreprise, principalement pour les centres de données. La raison : Les centres de données passent de plus en plus à la fibre optique, car le câblage en cuivre traditionnel ne peut plus répondre aux exigences des charges de travail modernes en IA. La supériorité de la fibre optique concernant la vitesse de transmission et l'efficacité énergétique rend ce cycle de mise à niveau économiquement indispensable – et planifié à long terme.

Logiciels : Évaluations sous pression

Le tableau est plus nuancé dans le domaine logiciel. Même les entreprises fortement performantes – comme les fournisseurs de cybersécurité, avec une croissance de 80 % dans le segment de la sécurité IA et une accélération de l'acquisition de nouveaux clients – ont fait face à une pression de vente considérable. Non pas que l'activité se soit dégradée, mais parce que les investisseurs ont révisé les multiplicateurs d'évaluation à la baisse. La question clé qui motive cette réévaluation : l'IA rend-elle les produits logiciels moins chers et interchangeables – ou crée-t-elle de nouvelles sources de revenus plus précieuses ?

Microsoft est exemplaire pour cette tension. L'action est cotée environ 25 % en dessous de son sommet annuel, étant désormais considéré comme le membre le moins cher des « Magnificent Seven » – tout en bénéficiant d'une forte croissance de la cloud Azure et d'un carnet de commandes d'environ 625 milliards de dollars. Le ratio cours/bénéfice (TTM) est d'environ 23,8 – bien en dessous des niveaux historiques.

📊 Comparaison des indicateurs : Magnificent Seven dans le secteur technologique

Remarque : Le rendement exceptionnellement élevé des capitaux propres d'Apple s'explique par des capitaux propres négatifs résultant de rachats massifs d'actions – ce qui n'est pas un indicateur de qualité au sens classique, mais reflète la politique de redistribution du capital. Les rendements des dividendes n'ont pas été inclus dans le tableau en raison de leur faible pertinence (inférieurs à 1 %).

⚠️ Défis et risques

En plus des questions d'évaluation dans le domaine logiciel, les risques géopolitiques méritent une attention particulière. Les tensions régionales dans les chaînes d'approvisionnement de matériaux critiques – importantes pour des entreprises comme Apple, mais aussi pour les fournisseurs de semi-conducteurs en général – sont restées cette semaine un sujet latent. La visite de Tim Cook en Chine souligne l'importance du marché pour Apple : Les ventes d'iPhone y ont augmenté de 23 % depuis le début de 2026, alors que le marché global a diminué. Simultanément, Pékin exige davantage de concessions, comme sur les frais des App Stores.

Un autre risque : La rotation des valeurs de croissance vers les titres de dividende de « l'ancienne économie », un phénomène observé depuis le début de l'année, pourrait se poursuivre en cas de prix de l'énergie élevés et de retard dans la baisse des taux d'intérêt par les banques centrales – impactant directement l'évaluation des entreprises technologiques à fort capital.

🔭 Perspectives

La vague structurelle d'investissements dans l'IA ne montre aucun signe de ralentissement. La demande en capacité de calcul, infrastructure fibre optique et puces avancées croît – alimentée par un cycle auto-entretenu fait de complexités croissantes des modèles IA et d'un élargissement des champs d'application. Alphabet annonce plus de 750 millions d'utilisateurs actifs mensuels pour son application Gemini, Amazon envisage de revenir sur le marché des smartphones après une décennie d'absence et Microsoft affiche une confiance inébranlable dans la croissance d'Azure.

À court terme, les vents contraires pour le secteur demeurent réels : pression sur les évaluations des logiciels, incertitudes géopolitiques et un quatrième mois consécutif de balance commerciale négative pour les actions américaines en général. À moyen terme, toutefois, les entreprises facilitant l'infrastructure IA – des fabricants de puces aux fournisseurs de réseaux en passant par les fournisseurs de cloud – devraient appartenir aux gagnants structurels de cette phase de transformation technologique.

✅ Informations pertinentes pour les investisseurs

1. Infrastructure avant logiciel – pour l'instant. Les signaux fondamentaux les plus forts viennent actuellement des secteurs des semi-conducteurs et des réseaux. L'augmentation des Capex de TSMC et la demande en communication optique reflètent une situation réelle de commandes – pas une anticipation.

2. Surveiller attentivement les évaluations des logiciels. Les récentes baisses de valorisation des entreprises de logiciels ne constituent pas nécessairement des signaux d'achat automatiques. L'enjeu est de savoir si le modèle commercial concerné est renforcé ou menacé par l'IA. Les investisseurs doivent différencier entre ces scénarios plutôt que de miser aveuglément sur le secteur.

3. Garder Microsoft à l'œil. L'entreprise présente avec un KGV TTM de 23,8 la plus basse évaluation parmi les grandes plateformes technologiques – avec une forte croissance continue dans le cloud et un carnet de commandes élevé. Que le niveau actuel représente un point d'entrée attractif dépend de la tolérance au risque individuelle et de l'horizon de placement.

4. Ne pas sous-estimer les chaînes d'approvisionnement géopolitiques. La dépendance de nombreuses entreprises technologiques vis-à-vis de Taïwan, mais aussi des matières premières rares, demeure un risque structurel. Pour les investisseurs impliqués dans les semi-conducteurs ou chez Apple, une vérification régulière de ce facteur de risque est recommandée.

5. Surveiller la rotation sectorielle. Le déplacement en cours des valeurs de croissance vers les valeurs de dividende peut continuer d'exercer une pression à court terme sur les actions technologiques. Ceux qui sont déjà investis dans le secteur devraient vérifier si leur portefeuille est suffisamment diversifié pour faire face à un scénario de rotation prolongé.

Ce rapport est uniquement destiné à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en placement individuel au sens de la loi sur le marché du crédit (KWG) ou des réglementations de la BaFin. Les analyses présentées sont illustratives et reflètent des évaluations générales du marché. Les décisions d'investissement doivent toujours être prises en tenant compte de la tolérance au risque personnelle, de l'horizon de placement et après consultation d'un conseiller financier qualifié.

— Rédaction Money Peak, 22 mars 2026