Money Peak : Rapport du secteur technologique

25 février – 4 mars 2026

🔍 Aperçu du marché

Le secteur technologique a clôturé la semaine du rapport par une hausse de +0,93 % – un résultat solide, mais différencié, qui ne reflète en rien la profonde division au sein du secteur. Alors que les actions de l'infrastructure de l'IA comme NVIDIA Corporation et les équipements de semi-conducteurs ont continué à profiter d'un vent favorable, les entreprises de logiciels et certaines méga-capitalisations ont été sous pression – le secteur des logiciels est en baisse d'environ 24 % depuis le début de l'année selon les principaux indices.

L'événement central de la semaine a été le rapport trimestriel de NVIDIA (publié le 25 février), qui a confirmé des investissements robustes des hyper-scaler et soutenu la thèse selon laquelle le cycle d'investissement dans l'infrastructure de l'IA n'a pas encore atteint son pic. Parallèlement, les tensions géopolitiques – en particulier le conflit qui s'intensifie au Moyen-Orient – ont pesé sur le moral : plusieurs entreprises technologiques, dont NVIDIA et Amazon, ont temporairement fermé leurs bureaux à Dubaï, mettant en lumière la vulnérabilité opérationnelle des entreprises technologiques mondiales.

Sur le plan macroéconomique, la situation reste tendue : le Dow Jones a perdu temporairement environ 850 points, les prix du pétrole ont augmenté en raison du conflit, et les capitaux ont afflué défensivement vers des secteurs comme l'immobilier (+2,66 %) et les services publics (+2,31 %). Le secteur technologique s'est maintenu relativement bien, mais les primes d'évaluation pour les valeurs de l'infrastructure de l'IA suivent désormais la progression des cours – un signal que les investisseurs devraient prendre au sérieux.

💡 Tendances clés et dynamiques sectorielles

L'intelligence artificielle comme moteur d'investissement – mais avec sélectivité

Le cycle d'investissement dans l'IA continue de piloter d'énormes allocations de capital chez les grands fournisseurs de cloud. Microsoft Corporation et Alphabet Inc. se préparent selon des rapports récents à investir des milliards dans leurs infrastructures d'IA respectives. Amazon.com, Inc. a quant à lui scellé un partenariat stratégique avec OpenAI, qui comprend des investissements pouvant atteindre jusqu'à 50 milliards USD ainsi qu'un engagement de charge de travail AWS de 138 milliards USD sur huit ans – un signal de la longévité de ces cycles d'investissement. La participation de 8 milliards de dollars d'Amazon dans Anthropic a désormais atteint une valorisation d'environ 13,8 milliards de dollars, tandis que l'application Claude d'Anthropic a atteint la première place de l'Apple App Store.

NVIDIA a présenté une autre période solide : les architectures Blackwell et Rubin consolident la domination sur le marché du calcul de l'IA. Avec 79 analystes sur 81 classant l'action comme « Achats » ou « Forts Achats », le sentiment pour le géant des puces reste nettement positif.

Apple : Offensive de produits avec augmentation des prix

Apple Inc. a lancé cette semaine une offensive de produits – avec de nouveaux modèles de MacBook Air et MacBook Pro (puces M5), un studio Display mis à jour ainsi que l'iPhone 17e pour 599 $. Il est remarquable que les prix aient augmenté : les modèles de MacBook Air coûtent 100 $ de plus que leurs prédécesseurs, le MacBook Pro M5 Max 16 pouces commençant à 3 899 $. Apple a indirectement justifié cette hausse par la pénurie mondiale persistante de puces mémoire. La force fondamentale reste intacte – le bénéfice par action au premier trimestre fiscal a augmenté de 19 % par rapport à l'année précédente.

Logiciels sous pression – un problème structurel

Le point faible le plus évident du secteur reste l'industrie du logiciel. Une baisse d'environ 24 % depuis le début de l'année indique que les clients d'entreprise hésitent toujours à déployer largement des applications habilitées par l'IA – et préfèrent investir principalement dans la capacité de calcul et l'infrastructure de données. Ce retard de la couche logicielle par rapport à la couche infrastructurelle est structurel et ne devrait pas être rattrapé à court terme.

📊 Données clés en un coup d'œil : Comparaison des grandes valeurs technologiques

Toutes les données : TTM (douze derniers mois) au 4 mars 2026. Les données de marge et de ROE de NVIDIA ne sont pas pleinement disponibles ; certaines colonnes ont été ajustées en conséquence.

Un coup d'œil au tableau montre combien ces entreprises sont évaluées différemment : Microsoft impressionne par la marge nette la plus élevée (39 %) et un PER modéré de 25x comparé aux méga-capitalisations. Amazon se négocie malgré le PSR le plus bas à une distance notable de ses pics annuels – environ 18 % en dessous – offrant ainsi une dynamique d'entrée différente d'Apple ou Alphabet.

⚠️ Risques et défis

La situation géopolitique au Moyen-Orient constitue le risque opérationnel immédiat le plus important. Les entreprises technologiques présentes dans la région sont confrontées à des fermetures de sites et à l'évacuation de personnel. De plus, le conflit stimule les hausses de prix du pétrole, qui ont un effet inflationniste généralisé et pourraient à nouveau mettre sous pression la politique monétaire des banques centrales.

De plus, la concentration des évaluations est un sujet de préoccupation : une part importante de la performance du marché est supportée par quelques méga-capitalisations. Si l'on retirait NVIDIA des calculs, le marché américain se rapprocherait de sa juste valeur – un signe de la dépendance du secteur à l'égard de certains titres. Cette concentration augmente le potentiel de recul en cas de perte de confiance dans le cycle d'investissement de l'IA.

Enfin, la concurrence dans l'écosystème de l'IA se développe : OpenAI développe, selon des rapports, un service de dépôt de code comme alternative à GitHub de Microsoft – un exemple de la façon dont d'anciens partenaires peuvent devenir concurrents.

🎯 Connaissances exploitables pour les investisseurs

1. Infrastructure de l'IA avant les applications d'IA
Le cycle d'investissement favorise actuellement la couche infrastructure – semi-conducteurs, technologies des centres de données, composants de stockage – beaucoup plus que la couche applicative. Les investisseurs qui souhaitent profiter du thème de l'IA devraient prendre en compte cette priorité structurelle dans leur positionnement.

2. Observer de manière sélective et ciblée le logiciel
Le recul des cours dans le segment des logiciels d'environ 24 % depuis le début de l'année a comprimé les valorisations à des niveaux qui peuvent devenir intéressants pour des entreprises de qualité avec une stratégie claire d'implémentation de l'IA. Une perspective sectorielle indifférenciée tombe ici à court – la qualité du modèle d'affaires respectif est cruciale.

3. Ne pas sous-estimer le risque géopolitique dans le portefeuille
Les fermetures temporaires de bureaux de conglomérats technologiques au Moyen-Orient illustrent que les escalades géopolitiques peuvent créer des risques opérationnels et réputationnels difficiles à quantifier à l'avance. Une diversification régionale des positions de portefeuille peut offrir un tampon.

4. Gérer activement la concentration des évaluations
La forte dépendance de la performance du secteur à quelques titres rend utile un examen régulier de sa propre pondération. Les petites et moyennes entreprises technologiques ayant un lien direct avec l'infrastructure de l'IA peuvent offrir un profil plus large de risques et d'opportunités.

5. Le pouvoir de fixation des prix d'Apple comme indicateur de qualité
La capacité d'augmenter les prix des MacBook de 100 $ tout en générant de la demande souligne la puissance de la marque et la fidélité de la clientèle. Les investisseurs devraient intégrer ce pouvoir de fixation des prix comme un facteur de qualité structurel dans leur évaluation – particulièrement dans un contexte de tensions persistantes dans la chaîne d'approvisionnement.

Ce rapport est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement individuel au sens de la loi allemande sur le crédit (KWG) ou des règlements de la BaFin. Les entreprises et titres mentionnés sont des exemples illustratifs et non des recommandations personnelles. Les investisseurs doivent prendre en compte leur tolérance au risque individuelle, leurs objectifs d'investissement et leur situation financière et consulter un conseiller financier agréé si nécessaire. Toutes les données sont basées sur des sources publiques disponibles et des données de marché au moment de la rédaction.

— Équipe éditoriale de Money Peak, 4 mars 2026