Money Peak : Rapport sur le secteur des services publics

25 mars - 1er avril 2026

🔍 Aperçu de l'évolution du marché

Le secteur des services publics a enregistré une hausse de +1,09 % au cours de la semaine de rapport, se classant parmi les gagnants solides, bien que non spectaculaires, du contexte actuel du marché. Dans le contexte du marché global, où la technologie (+3,04 %) et les services de communication (+3,45 %) ont dominé le classement, cette performance peut sembler discrète – cependant, des développements structurels importants se produisent en arrière-plan.

La conclusion véritablement remarquable réside dans l'évolution annuelle : en mars, le secteur a progressé d'environ 10,4 %, surpassant de nombreux secteurs de croissance classiques. Depuis le début de l'année, le secteur affiche une hausse d'environ 8 %, tandis que l'indice axé sur la technologie « Magnificent Seven » a perdu environ 7 % par rapport à son récent sommet au cours de la même période. Ce retournement de tendance – les services publics surpassant les titres de croissance – n'est pas le fruit du hasard, mais bien le résultat d'une poussée structurelle de la demande due aux centres de calcul d'IA et à l'infrastructure de centres de données.

Au sein du secteur, l'évolution n'a pas été uniforme : les producteurs d'énergies renouvelables et les producteurs indépendants d'électricité ont nettement surpassé les fournisseurs intégrés traditionnels, le marché offrant des primes de croissance aux fournisseurs ayant une stratégie claire d'expansion de capacité. En même temps, la hausse des rendements des obligations d'État américaines autour de la semaine du 20 mars a temporairement pesé sur certaines actions de services publics – un signe que la sensibilité aux taux d'intérêt du secteur reste un facteur de risque.

⚡ Principaux moteurs du cours de la semaine

La force du secteur repose sur plusieurs forces agissant simultanément et se renforçant mutuellement.

L'intelligence artificielle comme moteur de demande : La puissance de calcul croissante pour les applications d'IA nécessite des quantités significatives d'énergie de base fiable. Les entreprises de services publics qui se sont tôt orientées vers la fourniture d'énergie pour les centres de données bénéficient ainsi d'une perspective de croissance structurelle qui va au-delà de la fonction de protection traditionnelle du secteur.

Progrès réglementaires : Duke Energy Corporation a obtenu cette semaine l'autorisation réglementaire pour une nouvelle centrale à gaz dans le comté d'Anderson, en Caroline du Sud – une étape importante dans le cadre du plus grand programme d'investissement en capital réglementé de l'industrie, selon ses propres dires. Parallèlement, l'entreprise a finalisé la vente de son activité de gaz naturel du Tennessee (Piedmont Natural Gas) à Spire pour 2,48 milliards de dollars. Cela apporte de nouveaux fonds pour d'autres investissements dans le réseau.

NextEra Energy et le contrat fédéral : NextEra Energy, Inc. a attiré l'attention en sécurisant un terrain au Texas pour une grande centrale à gaz qui doit alimenter un campus de centre de données soutenu par un accord États-Unis-Japon. L'entreprise se positionne ainsi à l'intersection des énergies renouvelables et de la croissance des infrastructures – un positionnement stratégiquement avantageux dans le contexte actuel du marché.

Georgia Power / Southern Company : La filiale de The Southern Company a commencé la construction d'un système de stockage par batterie de 260 MW dans le comté de Jefferson, Géorgie – une preuve que les fournisseurs intégrés mettent activement en œuvre la transition énergétique annoncée.

Exelon et la demande des centres de données : Les analystes prévoient pour Exelon Corporation, la plus grande entreprise réglementée de fourniture d'électricité aux États-Unis, une croissance de la charge de 26 % en Illinois, stimulée par les centres de calcul d'IA. Une hausse de l'objectif de cours par JPMorgan à 53 dollars souligne la confiance accrue dans les perspectives de croissance.

📊 Comparaison des entreprises : Aperçu des indicateurs clés

Le tableau suivant fournit un aperçu des principaux indicateurs d'évaluation et de rendement des cinq entreprises de services publics examinées. Toutes les données sont basées sur les valeurs TTM (Trailing Twelve Months) actuellement disponibles.

Remarque : Pour Southern Company (SO), il n'y avait pas de données TTM complètes disponibles au moment du rapport. AEP (American Electric Power) a été exclu du tableau en raison d'un manque de données de cours pour cette semaine. Ces informations sont à des fins purement illustratives et ne constituent pas une recommandation d'investissement individuelle.

Ce que montre le tableau : NextEra Energy est de loin la mieux valorisée (PER de 28,4), reflétant les attentes du marché quant à une croissance bénéficiaire supérieure à la moyenne. Exelon offre en revanche le PER le plus bas (17,9) tout en ayant un rendement du dividende attrayant – un profil qui trouve un écho lors des phases de marché défensives. Duke Energy et Exelon présentent des retours sur capitaux propres comparables, tandis que NextEra Energy est nettement supérieur en termes de marge nette.

🌍 Contexte macroéconomique

Le secteur des services publics évolue dans un environnement marqué par la politique des taux d'intérêt, l'incertitude géopolitique et les transformations structurelles.

Le débat sur la politique de la Réserve fédérale américaine reste central : la hausse des rendements obligataires augmente les coûts de financement des entreprises de services publics capitalo-intensives et rend les rendements des dividendes moins attractifs par rapport aux obligations d'État sans risque. Duke Energy affiche un rendement de dividende d'environ 3,24 %, tandis que l'obligation d'État américaine à 10 ans offrait récemment un rendement de 4,48 % – une différence négative d'environ 124 points de base qui exerce une pression sur la valorisation de l'entreprise.

En même temps, la situation géopolitique – tensions notamment au Moyen-Orient et restrictions éventuelles sur le transport du pétrole par le détroit d'Hormuz – accroît l'attrait de l'énergie nucléaire comme alternative à long terme. Plusieurs rapports suggèrent que cette situation a ravivé le débat sur de nouvelles capacités nucléaires aux États-Unis – un sujet potentiellement pertinent pour NextEra Energy et Exelon.

🎯 Enseignements à actionner pour les investisseurs

Les points suivants visent à illustrer quelles évolutions méritent une attention particulière du point de vue des investisseurs. Ils ne constituent pas un conseil d'investissement individuel. Les investisseurs doivent toujours tenir compte de leur tolérance au risque et de leur stratégie d'investissement personnelle.

1. Évaluer la pertinence de l'exposition aux centres de données pour la valorisation
Tous les fournisseurs d'énergie ne bénéficient pas de la même manière de la demande pour l'infrastructure de l'IA. Les entreprises avec des projets concrets et approuvés réglementairement pour la fourniture de centres de données – comme NextEra Energy au Texas ou Exelon en Illinois – ont une narrative de croissance plus claire que les fournisseurs diversifiés sans visibilité similaire.

2. Qualité réglementaire comme critère clé
Les succès obtenus en matière de réglementation, comme celui de Duke Energy en Caroline du Sud, montrent que la qualité des relations réglementaires d'une entreprise détermine directement sa marge de manœuvre pour l'investissement. Les fournisseurs opérant dans des juridictions politiquement compliquées – telles que la Californie avec ses risques d'incendies – méritent une attention particulière.

3. Continuité du dividende dans le contexte des dépenses en capital croissantes
Les cycles élevés d'investissement pour la modernisation des réseaux et les énergies renouvelables pèsent sur le flux de trésorerie disponible. Le flux de trésorerie disponible négatif par action d'Exelon (-2,25 USD TTM) illustre qu'il convient d'évaluer structurellement les dividendes en période d'investissements intensifs – même si le dividende actuel semble couvert par le flux de trésorerie opérationnel.

4. Suivre l'évolution des taux d'intérêt en tant qu'indicateur précoce
Les actions de services publics étant sensibles aux rendements obligataires, il est judicieux de suivre l'évolution des obligations américaines à 10 ans comme signal d'alerte précoce. Une nouvelle hausse au-delà de 4,75 % pourrait exercer une pression sur les valorisations – indépendamment de la solidité opérationnelle des entreprises individuelles.

5. Le stockage de batteries et la technologie des réseaux comme éléments de différenciation
La construction d'un stockage par batteries de 260 MW par Georgia Power (Southern Company) montre que la modernisation technologique des réseaux progresse concrètement. Les entreprises qui intègrent activement les technologies de stockage devraient à moyen terme bénéficier d'avantages structurels de coûts par rapport aux fournisseurs purement conventionnels.

Ce rapport a été rédigé par Money Peak à des fins purement informatives. Les informations contenues ne constituent pas un conseil d'investissement individuel au sens du code des services financiers allemand (KWG) ou d'autres cadres réglementaires. Les investisseurs sont expressément invités à prendre en compte leur situation financière personnelle, leur tolérance au risque et leurs objectifs d'investissement et, si nécessaire, à solliciter un avis professionnel indépendant.