Money Peak : Rapport sur le secteur de la santé

25 octobre - 1er novembre 2025

🔍 Aperçu du marché
Au cours de la semaine du rapport, le secteur de la santé a enregistré une hausse de 0,967 %, marquant un retournement positif après plusieurs mois difficiles. Cette reprise fait suite à une sous-performance durant le premier semestre 2025. Il est particulièrement remarquable que le secteur montre de nouveau une dynamique haussière, malgré les incertitudes réglementaires persistantes et les pressions sur les coûts des soins de santé.

La performance de la semaine a été principalement tirée par trois facteurs clés : premièrement, les solides résultats trimestriels des grandes entreprises pharmaceutiques comme Merck & Co., Inc. et Johnson & Johnson ; deuxièmement, les développements positifs dans les essais de médicaments, notamment dans le domaine de l'immunologie et de l'oncologie ; et troisièmement, un léger relâchement des assureurs concernant les tendances des coûts médicaux. Des différences marquées ont été observées entre les sous-secteurs : tandis que les entreprises pharmaceutiques axées sur les thérapies innovantes ont enregistré des gains impressionnants, les assureurs maladie comme UnitedHealth Group continuent de faire face à des coûts médicaux élevés et à des défis réglementaires.

La reprise naissante intervient à un moment où le secteur de la santé est historiquement sous-évalué par rapport au marché global. Avec un PER moyen de 15,2 contre 21,4 pour le S&P 500, les investisseurs à long terme pourraient trouver des opportunités d'entrée attractives, alors que les tendances démographiques et le cycle continu d'innovation médicale soutiennent les perspectives de croissance à long terme.

📊 Analyse des performances des sous-secteurs
Le développement au sein du secteur de la santé a révélé cette semaine des différences notables entre les différents sous-domaines, reflétant les divers défis et opportunités dans le domaine de la santé :

Le secteur pharmaceutique a été le grand gagnant cette semaine, mené par Merck, dont les résultats trimestriels ont dépassé les attentes avec une croissance des revenus impressionnante de 4 % par rapport à l'année précédente, atteignant 17,28 milliards de dollars. Le médicament phare contre le cancer, Keytruda, a dépassé pour la première fois la barre des 8 milliards de dollars de chiffre d'affaires trimestriel. AbbVie a également su convaincre avec de fortes ventes en immunologie, malgré une baisse de cours le jour du rapport, augmentant les revenus totaux à 15,78 milliards de dollars.

En revanche, les assurances santé comme UnitedHealth Group ont subi un recul, avec une perte hebdomadaire de 0,9%, les analystes restant critiques face aux défis persistants dûs aux coûts médicaux élevés et aux enquêtes réglementaires. La Deutsche Bank a dégradé l'action de "Acheter" à "Conserver" et fixé un objectif de cours à 333 dollars.

Pfizer a attiré une attention particulière avec une hausse hebdomadaire de 1,48%, principalement tirée par la bataille d'acquisition autour de l'entreprise de biotechnologie Metsera, où Pfizer est en concurrence avec Novo Nordisk. La Federal Trade Commission a déjà accordé à Pfizer une autorisation préliminaire pour l'acquisition.

🔬 Développements clés et innovations
Le secteur de la santé traverse actuellement une phase d'innovation accélérée, susceptible d'avoir des impacts significatifs à long terme sur les résultats des traitements et les modèles d'affaires. Notamment :

Dans le domaine de l'immunologie, de nouvelles thérapies remportent d'importants succès. Johnson & Johnson a annoncé la première étude de comparaison directe (étude EPIC) entre leur IMAAVY™ et un bloqueur FcRn alternatif pour la myasthénie grave généralisée. De plus, des patients pédiatriques traités avec IMAAVY™ ont montré une réduction durable des immunoglobulines G et un contrôle de la maladie sans nouveaux problèmes de sécurité sur 72 semaines.

AbbVie continue de progresser dans le domaine de l'immunologie, avec un chiffre d'affaires de portefeuille s'élevant à 7,89 milliards de dollars ce trimestre contre 7,05 milliards de dollars au T3 2024, soulignant la position de leader de l'entreprise dans les maladies auto-immunes malgré la pression concurrentielle.

En ce qui concerne les maladies inflammatoires de l'intestin, des progrès significatifs ont également été réalisés : TREMFYA® (Guselkumab) de Johnson & Johnson a démontré une rémission durable chez les patients atteints de la maladie de Crohn après deux ans, avec des taux de rémission clinique de plus de 85% pour les deux doses d'entretien. Parallèlement, Icotrokinra, une thérapie peptidique orale innovante bloquant le récepteur IL-23, a continué de montrer des résultats cliniquement significatifs chez les patients atteints de colite ulcéreuse après 28 semaines.

Dans le domaine de la psoriasis, Johnson & Johnson a révélé une nouvelle étude montrant un besoin non satisfait considérable et une forte préférence des patients et médecins pour des traitements oraux hautement efficaces avec un profil de sécurité favorable. Plus de 90% des patients actuellement sous injections seraient prêts à passer à une nouvelle thérapie orale d'efficacité équivalente.

Dans le domaine de l'oncologie, Keytruda de Merck a atteint une étape importante avec un chiffre d'affaires trimestriel de plus de 8 milliards de dollars, soit une augmentation de 10 % par rapport à la période de l'année précédente, confirmant la domination de l'entreprise dans le secteur de l'immuno-oncologie.

🏥 Paysage réglementaire et défis du marché
L'environnement réglementaire reste un facteur d'influence central pour le secteur de la santé, avec diverses évolutions représentant à la fois des opportunités et des risques :

Les programmes Medicare-Advantage restent sous les projecteurs, avec à la fois UnitedHealth et CVS réorganisant leurs activités dans ce domaine, privilégiant la rentabilité à la taille. Cette stratégie reflète les défis continus de la gestion des coûts médicaux plus élevés mais pourrait conduire à des marges plus stables à long terme.

Les risques juridiques demeurent un facteur important pour de nombreuses entreprises de santé. Johnson & Johnson est encore confronté à des procès liés à ses produits à base de talc, une jury ayant récemment attribué 20 millions de dollars à la famille d'un patient atteint de mésothéliome. En même temps, le Texas a intenté une action en justice contre Johnson & Johnson et Kenvue, les accusant d'avoir dissimulé les risques du Tylenol en lien avec l'autisme.

Le paysage des fusions-acquisitions reste actif, avec une concurrence marquée entre Pfizer et Novo Nordisk pour l'entreprise de biotechnologie américaine Metsera, spécialisée dans l'obésité. Pfizer a déposé une plainte contre Metsera et Novo Nordisk pour violation de l'accord de fusion, soulignant l'importance stratégique de ce domaine pour les grandes entreprises pharmaceutiques.

Les problèmes de chaîne d'approvisionnement dus aux grèves sur la côte ouest continuent d'affecter le secteur de la technologie médicale, certains fabricants signalant des retards dans la livraison de composants. Cette situation pourrait retarder les lancements de produits et potentiellement entraîner une augmentation des coûts opérationnels.

💰 Perspectives et opportunités d'investissement
Alors que nous entrons dans les dernières semaines de l'année 2025, un tableau d'opportunités différenciées se dessine pour le secteur de la santé :

Les tendances historiques suggèrent un développement positif en novembre, un mois offrant traditionnellement de solides rendements pour les actions de santé. Depuis 1927, le secteur a enregistré des rendements positifs dans 83% des mois de novembre, avec un gain moyen de 2,52%.

Les valorisations dans le secteur de la santé restent attractives par rapport au passé, avec un PER moyen nettement inférieur à celui du marché global. Cette sous-évaluation offre potentiellement des opportunités intéressantes pour les investisseurs à long terme, notamment dans les entreprises dotées de pipelines d'innovation robustes.

Le secteur continue de bénéficier de puissants moteurs de croissance structurelle, dont le vieillissement de la population, l'augmentation des dépenses de santé (prévues pour atteindre 5,3 milliards de dollars en 2025) et les innovations médicales continues. Ces facteurs à long terme pourraient compenser les incertitudes réglementaires à court terme.

La différenciation entre les sous-secteurs devrait probablement se maintenir, les entreprises pharmaceutiques innovantes et les firmes de biotechnologie dotées de pipelines solides semblant mieux positionnées que les assureurs santé qui continuent de lutter avec la pression des coûts.

Recommandations d'action pour les investisseurs :

1. Approche sélective des investissements pharmaceutiques : Concentrez-vous sur les entreprises avec des pipelines solides dans des domaines spécialisés tels que l'immunologie et l'oncologie, où le pouvoir de fixation des prix reste plus robuste malgré les défis réglementaires. Des entreprises comme Merck et AbbVie ont démontré ce trimestre leur capacité à stimuler la croissance par l'innovation.

2. Prudence avec les assureurs santé : Observez attentivement l'évolution des tendances des coûts médicaux avant d'investir dans ce sous-secteur. Bien que les récents résultats de UnitedHealth indiquent une certaine stabilisation, les problèmes de marges ne sont pas encore complètement résolus.

3. Positionnement à long terme en biotechnologie : Le secteur montre des signes de reprise dans les investissements en capital-risque et les succès cliniques. Envisagez un engagement étagé dans ce domaine, qui pourrait profiter de l'actuelle vague d'innovation.

4. Considération du potentiel de dividende : En période de volatilité accrue du marché, les entreprises de santé présentant des dividendes stables comme Johnson & Johnson (rendement du dividende : 2,69%) et Merck (rendement du dividende : 3,77%) offrent des caractéristiques défensives attrayantes tout en participant à la croissance à long terme du secteur.

5. Surveillance des activités de M&A : Les activités de fusion-acquisition pourraient s'accélérer dans les mois à venir, alors que les entreprises établies cherchent à renforcer leurs pipelines. Merck a par exemple indiqué être prêt pour des transactions de plus de 15 milliards de dollars, ce qui laisse présager une possible augmentation des acquisitions dans le secteur.